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中國化工集團看中了倍耐力什么

發布時間:2015-4-30 16:53:23 

并購邏輯是:中國企業有資金,缺品牌和技術;意大利企業擁有品牌和技術,**是缺資金。這次并購,可以使得中國化工集團直接邁入全球輪胎行業的****梯隊。收購F1的贊助商倍耐力,等于同時獲得了品牌、技術和市場。收購完成后,倍耐力的年產量將翻番至1200萬只。但根據經驗,并購往往只是開始,難言成功。未來的整合決定能否產生預想的協同效應,才是**關鍵的因素

    這是今天全球**重要的財經新聞之一:中國央企中國化工集團宣布,將收購意大利大型輪胎企業倍耐力(Pirelli),收購金額預計為71億歐元(約合人民幣480億元)。

    倍耐力是當今世界享有盛名的輪胎公司之一,1872年創立于意大利,目前排名全球第五。一直以來,倍耐力是國際米蘭足球俱樂部的****贊助商,在全球12個國家擁有24家工廠,在高檔汽車品牌中占有率極高,擁有很高的美譽度。

    這份并購協議規定,中國化工集團將先以18億美元,收購Camfin公司手中26%的倍耐力股份,而這一股份,原為俄羅斯國家石油公司Rosneft所有。

    此前,倍耐力與俄油深度合作,目的是占領俄羅斯市場。一些歐洲媒體分析認為,俄油此次退出,一是因為國際油價大跌導致俄油資金鏈緊張,二是俄油目前成為歐美的經濟制裁對象,讓倍耐力也感到非常不爽。

    此樁交易若按期完成,中國化工集團將對倍耐力的剩余流通股份發起全面要約收購,收購****15歐元/股,收購總金額將高達約70億歐元。但是,15歐元/股的****,略低于上周五倍耐力的收盤價15.23歐元,預計未來收購過程將一波三折,不會一帆風順。

    日經中文網分析認為,中國的走出去戰略,是投入巨額資金獲取品牌號召力和技術實力,迅速成為世界競爭的主角。中國化工集團雖然擁有“風神輪胎”等企業,但主要市場在國內,在海外幾無****度。

    目前,并購的許多詳細資料并未被公布,所以外界無法**對價等因素做出詳細財務分析。但一些評論認為,作為歐洲老牌資本主義國家、歐元區第三大經濟體,意大利至今仍在歐債危機中掙扎,大批意大利企業麻煩纏身,很難對市場報出高價。

    這其中隱含的并購邏輯是:中國企業有資金,缺品牌和技術;意大利企業擁有品牌和技術,**是缺資金。

    中國化工集團是大型央企,全球500強。其雖然未必效益出眾,但背靠中國這個全球令人眼紅的龐大市場,又具有國家背書。雖然480億元對其也非小數字,但央企普遍能從銀行獲得低息資金,也可以憑借央企身份,在資本市場發行高等級低息債券。

    事實上,這種邏輯支持了近幾年的中國歐洲大并購。其中,中國收購熱潮席卷了意大利,包括意大利電網運營商Terna和Snam、發動機企業Ansaldo、豪華游艇生產商Ferretti……連中國央行,也對意大利眾多藍籌企業開展了一系列投資。

    前一段畢馬威曾發布研究報告稱:過去五年,中國在意大利并購金額已達100億歐元,其中近50億歐元是去年完成。

    而汽車輪胎這個行業,屬于資本、技術和勞動密集型產業。一直以來,全球輪胎行業分為三大陣營。****陣營是3家全球巨頭普利司通、米其林和固特異,占據全球近四成的市場份額。

    ****陣營是近20家區域龍頭企業,包括德國大陸、倍耐力、韓國韓泰、芬蘭諾基亞、印度阿波羅、中國中策等等,亦占據全球近四成市場份額。

    余下的第三陣營,則是全球中小規模的100多家輪胎制造商,分享兩成的市場份額。

    歐美歷來是汽車輪胎制造中心。隨著全球汽車制造業的轉移,輪胎制造業也出現全球化布局趨勢。許多擁有廉價勞動力和橡膠資源的國家,開始爭奪這一產業。其中,國際并購是**快捷的手段。

    上世紀80年代,日本汽車工業向全球擴張,日系輪胎制造商普利司通通過收購美國****大輪胎生產商費爾斯通,**終成為全球****輪胎制造商。

    印度阿波羅,也于2012年收購美國****大輪胎制造商固鉑,一舉進入全球前十行列。未來預計,由新興國家主導的全球輪胎業并購將愈演愈烈。

    中國也是全球輪胎巨頭產業轉移的收益者。2005年,倍耐力也進入中國,這已經比其他國際巨頭晚了近10年。

    目前,中國輪胎生產量和出口量均不斷增加,穩居全球****。但是,中國轎車輪胎市場七層市場份額被外資和合資輪胎企業占據,本土廠商整體技術水平偏低,品牌影響微弱,整體在第三梯隊掙扎。

    這次并購,可以使得中國企業直接邁入全球輪胎行業的****梯隊。收購F1的贊助商倍耐力,等于同時獲得了品牌、技術和市場。收購完成后,倍耐力的年產量將翻番至1200萬只。

    此次的并購協議,規定新控股公司的董事,將由數量相同的中國化工集團和倍耐力當前的股東共同組成,并將保留意大利管理層。

    根據聲明,普羅維拉(Provera)仍將擔任倍耐力的CEO,公司總部仍設在意大利。這也是并購阻力很小的原因。

    根據經驗,并購往往只是開始,難言成功,未來的整合、能否產生預想的協同效應,才是**關鍵的因素,讓我們拭目以待。

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